根据高盛（GS）最新分析，美元（USD）已非短暂调整而是进入一波结构性下跌潮。该行首席经济学家Jan Hatzius 指出，4 月美元已累跌逾4.5%，是2022 年以来最大单月跌幅。他进一步比对中1980 年代与2000 年初的历史情境，推估美元可能总共贬值达25–30%。

美元指数走势图

此外，高盛外汇策略Richard Chambers 今天也针对期权市场指出，因对冲需求骤增，美元的下滑有加速风险。外资为防范美元续贬，不仅调整了资产配置，对美债及美股的汇率对冲也显著攀升，显示「掷下最后底牌」的心态正逐步扩散。

多重压力叠加：贸易、财政、政策三道风险齐现

高盛分析指出，美元弱势加剧的原因主要包括三个面向。首先，贸易/关税政策的不确定性增加，美国提高关税影响了企业和消费者信心，降低了外资对美国资产的兴趣。美国需要每年1.1兆美元的净资金流入来平衡经常账，如果外资减持，美债可能供不应求。最后，市场结构变动，出现了「Sell America」交易模式，即股票、债券、美元同步下跌的「三跌共振」，破坏了传统的避险逻辑。

通常风险事件后美元会走强，但目前市场背景却与典型模式相反：救市买盘乏力、资金焦虑升温，外资对汇率对冲措施提升，反而鼓励美元加速衰弱。 Richard Chambers 视此为「FX hedge exacerbation effect」。这意味美元非线性走跌机率增高，若突破关键阻力，可能出现快速向下动能。

在美元走弱的市场环境下，投资人需要采取策略来应对可能的市场波动。首先，高盛建议投资人选择使用选择权、外汇衍生性商品等避险工具，而不是直接做空美元，因为这些工具可以提供有限风险的避险策略，从而更为稳健。

其次，投资人应密切注意资金指标流向，特别是外资的流入和流出情况，因为这可以作为美元弱势讯号的强化验证。如果外资从流入转为流出，可能预示着美债需求的减弱，这将对美元产生进一步的下行压力。

此外，投资人可以考虑配置一些替代避险资产，如黄金、白银指数等，这些资产在美元弱势时往往表现较好。同时，能源和原物料价格的改善也可以作为美元弱势延续时的加码资源。最后，投资者需要同时关注殖利率曲线的变化和联准会的政策预期。

如果联准会（Fed）的立场明显偏向鸽派，美元可能面临更大的下行压力；反之，如果联准会突然转强，投资人则需要快速调整投资策略以适应市场变化。透过这些策略，投资人可以更好地应对美元熊潮带来的挑战。

长线格局：美元若失避险地位，全球资金重组将加速

高盛与多家外银一致认为：若美元走弱持久，不仅是货币价格问题，更会引发全球资本再分配。德银、摩根士丹利皆指出，随着欧洲基础建设与防御支出扩张，加上欧元与日圆资本市场相对韧性，资金可能转向「欧元、欧债」新避风港。而美国本土资本则需仰赖内需、科技成长等基本面支撑。

尽管如此，国际货币体系短期仍缺乏立即取代美元的方案；过度弱势可能冲击金融稳定，使美国利率反弹风险上升，但目前市场判断仍偏向「疲软中不见重贬」。

高盛认为，美元目前正进入风暴前夕，由于结构性压力与对冲放大作用，市场应留意非线性下跌的机会窗口。对投资人来说，需从策略和风险控管角度，同时部署对冲工具与替代避险资产，避免被美元波动拖累。