歐洲央行（ECB）理事、荷蘭央行行長諾特（Klaas Knot）於近日接受《金融時報》訪問時指出，儘管從 2022 年中以來 ECB 已經進行十次升息，並成功將通膨率拉回接近平穩區間，下一步仍可能需要在相當一段時間內維持現有利率水平，不宜輕舉降息 。他甚至表示樂見經濟成長與就業回穩：「我們準備犧牲更多，也很幸運不用付出那麼大代價」。

ECB自去年啟動降息行動以來已降八次，並將存款利率調降至 2% 。但諾特提醒，雖然通膨回落至接近目標，但未來仍有貿易糾紛與能源價格波動等「物價干擾項」存在，因此，如果對中期走勢尚存不確定，央行不宜匆速降息 。

他進一步分析指出，「當前利率中性」意味即使不升息，也不會刺激，除非通膨確定落底，不然政策仍需穩健 。

儘管 ECB 鷹派如諾特與拉脫維亞央行行長 Kazaks 建議保持彈性，保留部分降息空間，但也有如奧地利 Holzmann 反對過快降息，表示應觀察更多數據後再行決策 。總體而言，ECB 尚未明確於7月降息，且可能延後至9月或更後時間點。

全球風險仍在：油價與貿易動向牽動策略

Knot 特別提到，油價由於中東地緣政治因素有可能再度推升通膨，而美中與美歐貿易變數亦隨時影響企業、消費價格 。這些中期因素是否出現反彈，都將成為待觀察的分界點，決定 ECB 是繼續持穩還是重啟降息。

消息傳出後，歐元兌美元短線上揚約 0.5%，反映市場預期利率仍將高位維持一段時間。同時，歐洲長債殖利率也漲幅小幅上升，顯示資金向避險配置流動。分析指出，若 ECB 不急於降息，也將減少對短端債券價格的下壓壓力。

與美日比較：ECB節奏出現分歧化

相較於美聯準會仍處於「分歧待觀」階段，且日本央行（BoJ）仍不排除升息可能，ECB 現在則顯出審慎的中性姿態。Policymaker如 Kazaks 表示，ECB 不應設定固定升息或降息路徑，而應保持靈活空間應對突發風險 。

未来几个月，投资者应关注三个关键因素来指导决策。首先，通胀走势至关重要，特别是油价和服务价格的变动，这将直接影响降息的可能性。

新的经济数据，包括通胀率、GDP增长和失业率，若显示出经济放缓的迹象，可能会促使央行考虑降息以刺激经济。

最后，国际贸易关系和地缘政治风险的变化也将影响政策制定，特别是如果对美贸易紧张或地缘政治不稳定加剧，欧洲央行可能会保持政策灵活性以应对不确定性。这些因素将共同塑造未来的市场走向。

ECB進入中性等待模式，降息不會太快

總結來說，諾特宣示的「多按一段時間」利率穩定策略，不代表開綠燈就是降息，而是一種「先觀察、再決策」的中性態度。市場也已反映出利率持穩對資產價格、歐元與債市的影響。未來 ECB 仍將依據數據與外部環境調整策略，但7月降息可能性已大幅下降。