2025 年 6 月 24 日，美國證券交易委員會（SEC）披露文件顯示，輝達（NIVADA）聯合創始人兼 CEO 黃仁勳於 6 月 20 日、23 日透過預先備案的 10b5-1 計劃，以每股 144.98 美元的均價出售 10 萬美元股票，套現約 1450 萬美元的年度內持約 1450 萬美元。這是自 2018 年以來最大規模的個人股票套現，引發市場對科技巨頭高階主管減持行為與公司前景的深度關注。

合規框架下的首輪減持：細節與規則解析

根據 SEC 公佈的 144 表格，此次減持遵循黃仁勳 5 月 20 日備案的 10b5-1 計劃，該規則允許高管在未掌握內幕信息時預先設定股票出售計劃，避免因信息不對稱引發合規風險。

減持發生在輝達 6 月 18 日發布 2026 財年 Q1 財報後的第四個交易日，符合 SEC 「重大資訊公開後無靜默期」 的規定。 10b5-1 計畫的核心是建立 「安全港」 機制，既允許高階主管在未來可能接觸內線資訊（如財報、併購期）時合規交易，又要求計畫細節在 SEC 備案公報，2024 年標普 500 公司高階主管減持中 68% 採用該規則，成為科技巨頭常態化的合規工具。

出售規模達8.65億美元

此次計畫涉及最多 600 萬股輝達股票，以 6 月 23 日收盤價計算總價值約 8.65 億美元，佔黃仁勳個人持股的 0.67%。截至 2025 年 Q1，其持股總數為 9.02 億股，占公司總股本 3.89%，減持後持股比例降至 3.83%，仍為公司第二大個人股東。

減持計畫涵蓋 2025 年全年，分四個季度執行，每季預設出售上限 150 萬股。當前輝達股價處於歷史高位，2024 年累計上漲 127%，動態市盈率 78 倍高於行業均值，選擇在 AI 訂單爆發（2026 財年 Q1 數據中心收入同比增 63%）、18A 流程即將撤量產的節點啟動減量，被市場解讀為 「價值實現」 。儘管 SEC 未要求披露資金用途，市場推測可能用於家族財富多元化配置、慈善基金注資或提前鎖定資本利得稅優惠。

高階主管減持潮與市場連鎖反應

除黃仁勳外，董事會成員馬克・史蒂文斯 6 月 18 日出售 62.3 萬股套現 8980 萬美元，被視為 「退休前資產優化」，而 CTO 邁克爾・克拉科夫斯基同期增持 5 萬股，顯示核心團隊對公司前景的信心分化。

 6 月 24 日輝達股價微跌 0.8% 收 142.98 美元，成交量放大至 1.2 億股，反映多空博弈加劇。回溯歷史，2022 年 Q4 高階主管套現 12 億美元後股價 3 個月跌 28%，2024 年 Q2 溫和減持後因 AI 訂單超預期股價反漲 19%，此次減持伴隨公司算力訂單飽滿、技術突破在即，市場普遍認為短期衝擊可控。 

SEC 對高階主管減持的監管重點在於計畫制定時的資訊對稱性，黃仁勳的計畫備案於財報前 30 天，早於 SEC 規定的 20 天安全港窗口，暫未觸發監管預警。

科技巨頭高階主管減持的深層邏輯

輝達採用 「創辦人 + 機構投資者」 二元股權結構，黃仁勳持股比例從 2018 年的 4.8% 降至當前 3.89%，但透過雙重股權結構仍掌握 12% 投票權，減持後持股高於 5% 揭露線，確保對公司策略的影響力。

科技公司高層減持常遵循 「高點套現、低谷增持」 規律，輝達目前處於 AI 晶片第三波上升週期，2024 年以來 12 次創股價新高，此次減持符合 「週期頂部價值實現」 邏輯，對比 2019 年熊市黃仁勳曾增持 150 萬週期，展現週期操作特徵。

輝達股價走勢

其個人財富從 2020 年 120 億美元飆升至 2025 年 1980 億美元，8.65 億美元的減持規模引發關於科技造富與財富分配的討論，部分投資者質疑是否預示增長見頂，需結合公司基本面綜合判斷。

投資人如何看待高階主管減持？

對投資者而言，基本面是核心考慮：輝達已簽約未交付算力訂單達 450 億美元覆蓋未來 18 個月收入，18A 過程良率達 82% 預計 2025Q4 量產並獲蘋果（AAPL）和谷歌（GOOG）認證，動態 PEG 1.8 低於同行均值，成長溢價仍具空間。

市場情緒指標顯示，6 月 24 日 140 美元行使價的看跌期權成交量激增 300%，機構客戶在減持公告後先賣後買，顯示長線資金逢低佈局。歷史案例比較顯示，當減持伴隨明確成長動能（如微軟 Azure 增速）時市場負面反應有限，而策略性分心（如特斯拉收購 Twitter）則引發劇烈調整，輝達目前的 AI 訂單與技術突破使其更接近前者情境。

理性看待減持背後的價值訊號

黃仁勳啟動 8.65 億美元減持計劃，本質是科技創業家在企業高速增長期的個人財富配置選擇。透過 10b5-1 規則合規操作，且減持比例僅為個人持股的 0.67%，傳遞出 「策略性套現而非清倉離場」 的訊號。

投資人需區分 「高階主管減持」 與 「公司價值」 的差異：當輝達仍以每週新增 12 億美元 AI 訂單擴張、18A 流程即將打破工藝壟斷時，創辦人的適度減持更可能是長牛行情中的常規操作。

真正的風險在於減持是否伴隨訂單見頂、技術落後或治理危機，而這才是決定公司市值走向的核心因素。截至 6 月 24 日收盤，輝達市值回落至 3.47 兆美元，仍高於月初水平，顯示市場對其長期前景的信心未因短期減持而根本動搖。