根據《路透》7月3日報導，日本工會連續第二年成功談成高薪成長，2025年平均基本薪資漲幅達 5.25%，為34年來最高水平，較2024年略增 。日經新聞指出，這是大多數企業配合通膨下對勞方要求的回應，特別是大型製造與銀行業明顯加碼。

然而，同時亦有報導指出，整體實質薪資仍未完全回升，消費物價快速上漲使得薪資成效有限。即便如此，基本薪資的表現仍是政策制定者眼中的「關鍵利多」。

日本勞動部最新統計顯示，5月名目薪資年增1.0%，但加計通膨後，實質薪資反而驟降2.9%，為近兩年最嚴重衰退 。雖然春鬥薪資高，實際購買力仍未跟上，突顯物價上升快於薪資。

例如食物與能源價格飆高，CPI（扣除住宅）年增4.0%，明顯高於薪資增幅，導致消費力未能有效提升。家庭在加劇的成本壓力下，支出開始轉向節約。

日銀醒覺：政策轉向將依賴薪資—物價好循環確認

日銀（BoJ）總裁植田和男於6月出席歐央行論壇指出，物價動能與薪資增長尚未完全脫鈎，但若物價與工資同步上升，便會為升息提供正當理由。他表示，實際升息將由包括薪資—物價互動等多重指標共同決定。

日本官員長期強調「薪資與物價需形成持續循環才能支持升息」，如今春鬥初步顯現成效，國內外不確定性逐漸轉向觀察政策落實。

央行慎進：經濟體檢仍未達穩固標準

儘管薪資增幅顯著，日銀仍顧慮貿易摩擦與物價波動風險。在本週公佈的商業調查報告（Tankan）中，製造業商業情緒由 +12 轉為 +13 ，反映資本支出預期回升，但非製造業因成本壓力而略滑。

此外，日銀新成員增田和也提醒「不應季節性或短期波動下急速升息」，顯示決策層正維持高度穩健態度。預測升息最早將落在 2025年下半年甚至 2026 年初。

自 2024 年起，日本最低工資逐年調升。日銀曾提到，最低工資每上升 1%，可帶動約0.07 個百分點的通膨。這些調整主要影響服務業工資結構，可能在後續轉嫁至消費價格，加速薪資—物價正循環形成。

雖整體薪資成長集中於大企業與製造業，但也開始向服務業層層滲透。

民間支出與房屋市場：基本薪資能否翻轉內需？

儘管薪資成長強勁，但家庭支出僅出現「微幅反彈」。5月家庭支出年增 3.5%，略高於預期。UBS SuMi TRUST 報告預測，2025 年日本 GDP 將達名目增 3%、實質增 1%，主要動力為消費與設備投資 。

此外，房市復甦緩慢，租金與房價仍處高位，成為薪資即時傳導至消費的阻礙。

匯市與債市倒鏡：日圓震盪、債利率預期上揚

儘管日圓連月在 140 附近徘徊，FXStreet 指出休整中可能因薪資利多與美債變動而波動。10 年期 JGB 利率亦自 1.6% 上昇，創疫情後新高，顯示市場已提前反映潛在升息預期。

未來觀察點：薪資推升是否穩健、政策風險為何？

• 春鬥持續動能：是否能維持第三年高賃率？若2026年仍能達 5%+，將為升息鋪路。但中小企業是否能持平仍存疑 。

• 實質購買力提升：若實質薪資轉正，可能帶動 GDP 實質成長突破1%。

• 貿易談判動盪風險：如美國調整關稅或加息，將影響日圓與外需，間接壓縮企業動能。

• 物價穩定性：若食物與能源價格下半年下滑，通膨可能回落，減緩升息壓力。
  

從「物價引動薪資」到「薪資支撐政策轉向」的轉折

日本薪資已展現二連勝成果，尤其基本薪資漲幅超過 5%，驅動通膨結構穩定。即便實質薪資仍停滯，但此趨勢為日銀提供實質升息空間。展望2025下半年，若內需持續回暖、薪資—物價聯動確立，市場可望迎來日本政策的重要轉折點。