2025 年8 月5 日，COMEX 黄金期货彻底反弹，周一结算上涨0.8% 至$3,426.4／盎司，顺势收复$3,400 重要心理关卡，展现金市对全球宏观紧张预期快速反应的能力。与此同时，现货黄金（Spot gold）在盘中亦因美元（USD）偏弱与市场避险需求爆发，站稳$3,372.15／盎司，为自7 月底以来新高水准。

本轮涨势背后的主要推力，源于美国7 月「非农就业报告」滩头受创。劳工部最新资料显示，当月新增就业仅73,000 人，远低于预期；而5、6 月合计新增数据更累计下修258,000 人，令市场对美国经济成长放缓的警讯急速升温； CME FedWatch 工具迅速将9 月降息机率提升至约87% ，极大拉升金价避险吸引力。

此外，美国政府正在对多国实施「对等关税」新政，对包括加拿大、巴西、印度、台湾与瑞士等国家征收10% 至50% 不等的进口税，且多为永久税率或谈判空间皆相当有限。这种政策压力不仅抑制出口需求，更可能推升美国国内商品通膨预期，使联储利率政策面临双重夹击：

通膨压力需鹰派回应，但经济疲弱又令降息成为必要；在这种矛盾下，金市通过其「零孳息」特性转身成为个人与机构避险标的。

尽管周一盘中稍有获利回吐的迹象，现货价小幅回调至约$3,360.6／盎司，较前日高点下滑0.1%，但期货仍维持上行趋势，市场分析指出这类回撤多属暂时、浅层性利润交割行为，后续若美元跌深或Fed 表态更偏鸽，金价仍具持续上涨潜力。

机构对金市后势评估持偏前瞻性乐观态度。 Citi 分析团队于周一发布更新报告，把近期金价预测从$3,300–$3,500 调升至$3,300–$3,600／盎司，并指出若美国核心PCE通膨持续上升或贸易关税效应持续带动价格上涨，金价于年底前上试$3,500–$3,600 大关的可能性大增。

回顾过去一季，金价已累计大涨近30%，自年初以来突破$3,400／盎司次数屡创历史新高。根据专业研究报告指出，2025 年全球ETF 资金与央行黄金买盘投怀送抱，资金流入动能强劲，亦立即反映在库存日减与实物需求上升等资讯面数据中。

技术面上，此波金价在月线震荡区域稳住$3,330–$3,440 区间逐步逼空，虽RSI 尚未进入极端超买领域，但MACD 与成交量的同步回补意味卖压已削弱；分析师警示若突破$3,440 前高，下一阻力将落在$3,500／盎司，若突破则有望直探$3,600／盎司区段。

若以历史周期类比，2019 年中美贸易战升级与2023 年Fed 鹰派周期仍高通膨阶段，金价曾连两日上涨幅多超过2% ，尤其以每一次Fed 转鸽市场预期即刻打开前高关卡的节奏极为类似当下金市状态。

从资金流向观察，大型养老基金、保险资金与高净值私人基金近月已陆续将流动性部位部分转移至COMEX 黄金与黄金ETF；部分基金经理人更公开指出，在无孳息率环境下，将金饰／金锭视为「政策与经济不确定性的免疫工具」，不计市场交易成本积极累积持仓。

需要留意的是，若美元因就业数据或关税谈判明朗等原因短暂止跌回升，金价或面临$3,360–$3,380 区段震荡整固；但只要美国PCE 或就业资料持续弱化，或美国政府未展现释放关税压力趋势，金价再上攻的结构性条件并未消失。

综上所述，2025 年8 月初黄金市场再度夏日炎热，多重因子齐聚：美国就业疲弱加剧降息预期、美元回落推动持仓买盘、关税政策持续冷战加剧下的通膨压力，以及机构预期金价将由$3,400 向$3,600 或更高推进。在缺乏明显政策利多或美元急弹信号前，COMEX 期金短线上涨动能仍未见止歇，金市安全资产属性再度经历资金验证章。