十年來最大崩跌！美元重挫反映市場信心動搖

今年上半年，美元指數（DXY）累積下跌逾 10%，創下 1973 年布雷頓森林體制崩潰後最差半年跌幅，由 110 跌至約 97 點之間，是 50 多年來最劇烈表現 。市場間流通判斷一致：川普重返貿易戰與美元信用衰退息息相關。

川普公開批評鮑爾抑制降息、威脅換人，並提案重大預算擴張，增加美國國債供給。投資人大幅減碼美債與美元資產，Fed 的獨立性也受質疑 。這架構下，美元難以維持避險首選地位。

彭博與 Reuters 報導指出，亞洲主權基金已減持大量美債與美股，並大量拋售美元資產。瑞典研究亦發現，今年美元下跌主要是機構資產重新平衡所致 。資金轉向歐元、日圓與新興市場貨幣。

新動態：歐元攀高，亞洲股匯同步回升

美國經濟政策混亂帶來美元疲態，歐元兌美元快速升至近 1.17 水準，是去年起最高點之一 。亞洲市場受惠資金回補，MSCI 亞太指數創三年新高，日本日經225指數也成功突破 40,000 點大關 。

分析認為，如果川普掌握權力、政策持續混亂，美元未來仍可能再探底。但若中期債務削減計畫啟動或 Fed 建立貨幣雄鷹共識，市場或回穩。短期風險與機會並存，關鍵在政治與經濟政策互動。

市場普遍押注Fed最快於9月啟動降息，此預期已反映至利率期貨中。美債殖利率因此持續下滑，10年期收益率亦出現明顯壓力，部分交易員警告：若降息腳步過快，可能引發資金反彈與短期波動。

結構性挑戰：美元走弱或延續，多重因素併發

川普經濟政策不確定性、對Fed獨立性的干預、國際信心滑落與高額財政赤字，構成美元疲弱的結構性背景。德意志銀行等指出，美元可能再下跌15–20%，同時全球對美債需求減弱恐削弱其避險地位 。

針對投資者，建議採取以下策略：在外匯市場，可以分批買入歐元和英鎊，如果這些貨幣對突破關鍵阻力位，可以適當增加部位。在債券投資方面，建議在價格較高時參與美國國債和新興市場債券，以鎖定收益。對於商品投資，黃金和原油因其避險和收益潛力，可以透過ETF建立核心投資組合。若擔心美元短期內反彈，可以透過選擇權配置實施對沖空頭策略。

展望下半年，市場走勢需專注於三個關鍵變數：聯準會的政策動向、白宮的政治動態、債務風險。聯準會與川普政府的關係若繼續緊張，可能導緻美元持續走弱。此外，若財政政策導致公債增速失控，可能引發外資撤離。美國經濟數據的變化也至關重要，若通膨和就業數據過於強勁，可能成為美元反彈的催化劑。

結語：美元是否轉型？夾縫求生成新戰場

總結而言，2025年上半年的美元崩跌打破多年強勢格局，市場已將其定位為多頭行情淡出重力中心之資產。未來若政策與經濟風險持續存在，美元弱勢格局可能延續。但若美國重拾財政紀律或Fed捍衛獨立，美元仍有反彈空間。近期資產與匯率部位應以彈性為主，因應不確定性。