S&P Global 及HCOB 公布的6 月初值综合采购经理人指数（PMI）仅为50.2，几乎无增长迹象，已是欧元区连续第二个月经济停滞区间。服务业PMI 刚回升至50.0 的荣枯线，仅略微改善；制造业PMI 则下跌至49.4，反映制造活动进一步收缩。

就国家层面而言，德国制造业新订单回升，带动制造活动小幅回暖，德国综合PMI 小幅升至50.4；但法国则延续萎缩态势，服务与制造皆未止跌，本月复合PMI 采48.5。整体笔需方需求已连续13个月下滑，仅呈温和下降。

经济与政策含义

• 短期经济边际改善有限，欧元区增长持续维持在十分疲软状态。

• 核心通膨已跌破ECB 2%目标，ECB 暂缓政策宽松，但未排除未来降息可能。

• ECB 货币官员（如Centeno、Nagel）指出，若行业未见改善或价格进一步低迷，可能需要实施更多宽松对策。

投资人应关注方向

1. ECB 政策动向：若通膨持续低迷，ECB 年内还有再度降息的空间，市场将加深预期。

2. 国家差异带来选股机会：德国制造业相对回暖，可关注其轮替ETF 或龙头企业。

3. 欧债与欧元汇率：若欧洲进一步宽松，欧元可能受压；债市则波动放大，投资人可配置短期欧债ETF。