根據高盛（GS）最新分析，美元（USD）已非短暫調整而是進入一波結構性下跌潮。該行首席經濟學家 Jan Hatzius 指出，4 月美元已累跌逾 4.5%，是 2022 年以來最大單月跌幅。他進一步比對中 1980 年代與 2000 年初的歷史情境，推估美元可能總共貶值達 25–30%。

美元指數走勢圖

此外，高盛外匯策略 Richard Chambers 今天也針對期權市場指出，因對沖需求驟增，美元的下滑有加速風險。外資為防範美元續貶，不僅調整了資產配置，對美債及美股的匯率對沖也顯著攀升，顯示「擲下最後底牌」的心態正逐步擴散。

多重壓力疊加：貿易、財政、政策三道風險齊現

高盛分析指出，美元弱勢加劇的原因主要包括三個面向。首先，貿易/關稅政策的不確定性增加，美國提高關稅影響了企業和消費者信心，降低了外資對美國資產的興趣。美國需要每年1.1兆美元的淨資金流入來平衡經常賬，如果外資減持，美債可能供不應求。最後，市場結構變動，出現了「Sell America」交易模式，即股票、債券、美元同步下跌的「三跌共振」，破壞了傳統的避險邏輯。

通常風險事件後美元會走強，但目前市場背景卻與典型模式相反：救市買盤乏力、資金焦慮升溫，外資對匯率對沖措施提升，反而鼓勵美元加速衰弱。Richard Chambers 視此為「FX hedge exacerbation effect」。這意味美元非線性走跌機率增高，若突破關鍵阻力，可能出現快速向下動能。

在美元走弱的市場環境下，投資人需要採取策略來應對可能的市場波動。首先，高盛建議投資人選擇使用選擇權、外匯衍生性商品等避險工具，而不是直接做空美元，因為這些工具可以提供有限風險的避險策略，從而更為穩健。

其次，投資人應密切注意資金指標流向，特別是外資的流入和流出情況，因為這可以作為美元弱勢訊號的強化驗證。如果外資從流入轉為流出，可能預示著美債需求的減弱，這將對美元產生進一步的下行壓力。

此外，投資人可以考慮配置一些替代避險資產，如黃金、白銀指數等，這些資產在美元弱勢時往往表現較好。同時，能源和原物料價格的改善也可以作為美元弱勢延續時的加碼資源。最後，投資者需要同時關注殖利率曲線的變化和聯準會的政策預期。

如果聯準會（Fed）的立場明顯偏向鴿派，美元可能面臨更大的下行壓力；反之，如果聯準會突然轉強，投資人則需要快速調整投資策略以適應市場變化。透過這些策略，投資人可以更好地應對美元熊潮帶來的挑戰。

長線格局：美元若失避險地位，全球資金重組將加速

高盛與多家外銀一致認為：若美元走弱持久，不僅是貨幣價格問題，更會引發全球資本再分配。德銀、摩根士丹利皆指出，隨著歐洲基礎建設與防禦支出擴張，加上歐元與日圓資本市場相對韌性，資金可能轉向「歐元、歐債」新避風港 。而美國本土資本則需仰賴內需、科技成長等基本面支撐。

儘管如此，國際貨幣體系短期仍缺乏立即取代美元的方案；過度弱勢可能衝擊金融穩定，使美國利率反彈風險上升，但目前市場判斷仍偏向「疲軟中不見重貶」。

高盛認為，美元目前正進入風暴前夕，由於結構性壓力與對沖放大作用，市場應留意非線性下跌的機會窗口。對投資人來說，需從策略和風險控管角度，同時部署對沖工具與替代避險資產，避免被美元波動拖累。