在 2025 年的貴金屬市場中，鉑金以其驚人的漲幅成為了投資者們矚目的焦點。從年初至今，鉑金價格的漲幅已經超過了 40%，現貨價格高達 1,350 美元 / 盎司，刷新了自 2020 年以來的新高紀錄。

這一漲勢不僅輕鬆超越了同期黃金 30% 的漲幅，更使鉑金時隔三年重新站上了黃金的身位，引發了市場的廣泛關注。根據世界鉑金投資協會（WPIC）所公佈的數據顯示，供需失衡的格局、能源轉型所催生的需求爆發以及投資者們的熱情追捧，共同造就了這一幕歷史性的行情。

供需失衡：南非減產與氫能需求共振下的鉑金危機

全球鉑金的供應高度依賴南非，該國的產量佔到了全球總產量的 70%。然而，自 2024 年開始，南非便陷入了一場嚴峻的電力危機，這直接導致了鉑礦產能大幅下降了 12%。進入 2025 年，情況進一步惡化，礦工罷工事件的爆發更是無異於雪上加霜，使得本就緊張的供應形勢愈發嚴峻。

在需求端，氫能產業的蓬勃興起成為了鉑金需求爆發的導火索。鉑金作為燃料電池催化劑的關鍵核心材料，在氫能領域的應用前景廣闊。

2025 年第一季度，全球氫能計畫投資同比暴增 200%，其中中國市場的表現尤為亮眼。新投產的氫燃料電池車對鉑金的需求推動了高達 35 噸的鉑金消費量增長。

這背後離不開中國政府對氫能源產業的大力支持，「十四五」補貼政策為氫燃料電池提供了最高 50 萬元的單一補貼，而歐洲的《新電池法》對低碳技術的強制要求也與之形成了強有力的政策呼應，共同為氫能產業的發展鋪平了道路，進而帶動了鉑金需求的激增。

鉑金為何跑贏金子？工業屬性與稀缺性彰顯優勢

與黃金所具有的傳統避險屬性不同，鉑金凭借其強勁的工業金屬屬性在市場上獨領風騷。數據顯示，在 2025 年，鉑金的工業需求佔比高達 68%，主要應用於氫能以及汽車催化領域。而黃金在工業方面的應用占比僅為 10%，這使得鉑金在工業需求的強力驅動下，價格表現更為出色。

再者，鉑金的稀缺性也遠遠超過了黃金。全球鉑金的年礦產量僅約 180 噸，這一數字僅相當於黃金年礦產量的 5%。并且，南非在全球鉑金供應中的高度集中地位，使得任何一點供應端的波動都可能對鉑金價格產生巨大的影響。

與此形成鮮明對比的是，儘管 2025 年央行購金需求實現了 25% 的同比增長，但黃金 ETF 持倉量較上一季度卻出現了 8% 的下降，這表明投機資金正在從黃金市場逐漸轉移，轉而對鉑金產生了更強烈的興趣。

資本湧入與產業挑戰並存：繁榮背後的隱憂

金融市場的熱捧

在金融市場上，鉑金相關產品同樣受到了投資者的青睞。2025 年第二季，鉑金 ETF 持倉量成功突破了 150 萬盎司，創下了歷史新高紀錄。

其中，iShares 鉑金 ETF（PPLT）資金淨流入高達 12 億美元，成為了市場資金流入的焦點之一。在港股市場，鉑金概念股表現搶眼，貴研鉑業年內股價實現了翻倍增長，這一強勁勢頭也帶動了整個貴金屬板塊的估值重構，吸引了更多投資者對該板塊的關注與參與。

產業衝擊與應對挑戰

然而，鉑金價格的持續上漲也給相關產業帶來了不小的衝擊。對於氫能企業而言，成本壓力日益顯現。某頭部燃料電池廠商透露，鉑金價格的上漲使得單一電堆的成本增加了 12%，這對企業的利潤空間和市場競爭力都構成了威脅。

面對这一困境，部分企業開始積極研發替代材料，例如鉑基合金催化劑，但這種新材料的商業化應用仍需 2 - 3 年的時間來實現，短期内難以緩解鉑金價格上漲所帶來的成本壓力。

WPIC 在最新發佈的報告中預測，2025 年全球鉑金市場將面臨高達 75 噸的供需缺口，這一數字將創下自 2010 年以來的最大赤字紀錄。高盛的大宗商品團隊基於此向投資者提出了透過鉑金期貨跨期套利的策略，具體建議為做多近月合約以捕捉價格上漲趨勢，但同時也提醒投資者需設定 10% 的停損位來控制風險。

而瑞銀財富管理則提出了不同的看法，建議投資者待南非電力供應狀況得到改善後，可以考慮逢高減持部分多頭部位，以鎖定收益並降低潛在風險。

總體而言，2025 年鉑金市場呈現出一片繁榮景象，但其背後也隱藏着產業成本壓力等挑戰。投資者在追逐鉑金投資機會的同時，需密切關注市場動態以及相關風險因素，綜合考量各方信息來制定合理的投資策略，以在這波鉑金行情中實現資產的穩健增值。